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方正证券:行业步入成熟期 下一风口在消费升级

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  • 发布时间:2016-05-23
  • 是否免费:是

投资要点 

1、行业步入成熟期,中低增速将成为新常态:今年以来,国内经济增速 放缓,CPI 低迷,投资增速进一步探底。在中国经济面临转型的大背景下, 食品饮料作为传统的必需消费品行业,快速渗透期已经过去,人均消费量 已经到达新平台,未来销量的增速也将面临换挡。行业将告别高增长,回 归到中低速增速 5-10%左右。 

2、价值龙头与转型个股表现分化:今年以来板块业绩缺乏弹性,机构关 注度降低,在所有一级子行业中表现靠后,而在大盘急剧下跌时,板块表 现出明显的防御优势。板块内涨幅居前的公司大部分为转型创新预期的公 司,龙头公司虽然增速放缓,但现金流充沛,盈利能力强,且大部分是国 企体制,转型动力不足,但优势在于业绩稳健。2016 年小市值公司仍然 具有弹性,但建议寻找确定性强,符合市场热点、转型能带来竞争力实质 提升的公司。 

3、酒水基本面好于大众品,传统需求没有明显好转迹象:酒水板块从 2012 年开始经历一轮完整周期,15 年业绩复苏反转,明年将延续复苏趋势, 但分化加剧,在一二线酒企完成反转后,三线企业逐渐探底;葡萄酒行业 表现更优,进口酒风头强劲,行业格局存在较大整合空间,关注龙头张裕 A(000869)的战略布局;啤酒行业竞争格局短时间难以改变,国企改革 或扭转局面。大众品板块中,乳制品行业预计明年收入增速复苏,龙头伊 利股份(600887)强者恒强;肉制品盈利继续改善,品类创新是增长的重 要驱动力;调味品或伴随餐饮行业回暖,看点在于品类延伸和结构升级。 

4、当下消费的核心矛盾在于高端需求增长而国内供给不足,行业步入转 型期,机会来自于三方面:目前国内大多数食品饮料企业在产品和经营上 还停留在过去的思维,旧的供给体系和观念已经逐渐不能满足消费者日益 增长的高端需求,行业需要有较长时间的过渡期。未来行业机会来自于: 1)消费升级和供给能力的高端改造,通过自主创新或者海外并购;2)人 口代际变迁,新的人口结构带来新兴品类的创新和增长;3)互联网的应 用对行业渠道效率有巨大的提升,使企业回到经营本质——产品和品牌, 生鲜电商,社区 O2O 等新兴渠道可能催生新品牌,互联网向 B2B环节的 改造也会带来新的行业机会。 


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